今年以来，实现正收益的个人养老金Y份额产品占比仅略超两成。一边是广阔天地，一边是看似不利的开局。如何破题？2023上海全球资产管理论坛上传来了讨论。

我国养老金融尚处于起步阶段，养老金相对规模较小。海通证券股份有限公司总经理李军在论坛上表示，“截止到去年，中国养老资产占GDP的比重为8.57%，荷兰、瑞士、加拿大、澳大利亚、美国的养老资产规模比重均超过GDP的100%。”

这是机遇，也是挑战。

目前我国的多层次养老保险体系包含三大支柱，其中，第一支柱基本养老保险，包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险，由政府主导；第二支柱即企业年金和职业年金，是与职业关联、由国家政策引导、单位和职工参与、市场运营管理、政府行政监督的补充养老保险；第三支柱包括个人储蓄型养老保险和商业养老保险，是个人利用金融手段增加养老保障供给的有效形式。

与一、二支柱相比，第三支柱比例偏低，我国养老保险体系存在发展不平衡，协同性不足的问题。去年《个人养老金实施办法》的出台，就是规范发展第三支柱养老保险的重要举措。

个人养老金政策落地快一年，个人养老金基金持续稳步扩容。Wind数据显示，截至10月13日，共有160只个人养老金基金Y份额产品（仅允许投资者通过个人养老金资金账户投资的基金份额），管理规模50.02亿元，较年初增长接近150%。

不过，从业绩表现来看，整体收益水平并不乐观。Wind数据显示，截至10月13日，160只Y份额基金中，收益率平均为-2.34%，仅有33只实现了正收益。也就是说，有近八成产品年初迄今出现了不同程度的亏损。从单只个人养老金基金规模来看，平均规模只有0.34亿元。

对于个人养老金基金来说，目标日期基金和目标风险基金是比较通用的两种投资策略。对于目前看来亏损的个人养老金基金，中银基金副执行总裁陈卫星坦言，今年以来权益市场的波动的确影响到公众持有养老目标基金的体验。但他同时认为要客观看待这一问题，“产品设立的初衷是为了追求养老资产十几年或者几十年之后的长期稳健增值，短期的波动收益应该也是正常的”。

在他看来，产品的设计与投资策略，是充分考虑到投资养老需求的。以目标日期基金为例，该类产品设计了“下滑曲线”。依照“下滑曲线”进行大类资产配置，随着设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，风险也会越来越小，从而匹配不同年龄阶段的风险承受能力。

在短期收益波动之外，目前个人养老金单一账户暂时无法覆盖全部产品，渠道还有待打通。对此，袁海平建议，应该通过“统、通、同”三个关键词来解决目前不通、不畅的问题。统，即统一产品业务的一些标准，把百家言变成普通话；通，是在提高业务运营的流畅性方面，加快自身的能力建设；同，是在为客户提供良好体验方面要趋同，让他们可投、可视、可感知。

谈及“5年后我国养老资产在GDP之中的占比”，论坛上的嘉宾们预测的数字基本在20%左右。数字有一些差别，但对养老资产增长的信心是一致的。“随着养老金三支柱体系逐渐完善，将给资管行业提供源源不断的活水，进一步促进资管行业的高质量发展。”李军表示。