这两天，一揽子政策落地，带动资本市场预期出现了明显修复。A股今日展开大幅反弹，截至收盘，沪指涨3.03%收复2900点，收报2906.11点；深证成指涨2%，收报8856.22点；创业板指涨1.45%，收报1720.78点。市场成交额显著放大，今日沪深两市成交8915亿元，北向资金净买入62.94亿元。

超预期降准

1月24日，中国人民银行发布公告称，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

本次降准的“超预期”体现在时间和幅度两方面。一方面，政策节奏较往年有所加快，过去3年的首次降准分别在7月、4月和3月公布，2024年进一步提前到了1月；另一方面，降准幅度较2022-2023年的每次0.25个百分点有所扩大，回到与2021年相同的0.5个百分点，货币宽松的斜率有变高的迹象。

天风证券认为，更大的降准幅度和更早的预告时间，都表明当前货币政策对于提振市场信心的态度积极。在此前降息预期落空后，此次降准或表明央行态度有所转变。

浙商证券认为降准主要目的是与财政政策协同，形成政策合力支持实体经济，增量流动性有望对经济形成有效支撑，同时维稳资金面。结构性降息与降准匹配，则有助于引导LPR回落，为实体部门降融资成本。本次将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%的“定向降息”意在降低农业、小微企业等国民经济重点领域、薄弱环节的融资成本，改善其经营利润、带动融资需求。此外，2020年7月以来，再贷款、再贴现利率始终保持在2%水平，本次降至 1.75%，与近两年新设的碳减排支持工具、科技创新再贷款等其他结构性货币政策工具利率持平，有助于继续强化定向引导。

一揽子政策落地，有助于风险偏好的修复

超预期降准之外，1月24日，证监会副主席王建军表示，建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。具体来看有以下三点：一是大力提升上市公司质量。上市公司质量突出体现在给投资者的回报上；二是回报投资者要发挥证券基金机构的作用；三是梳理完善基础制度安排。

与此同时，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵1月24日在国新办新闻发布会上表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。前期，国资委已推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

针对这些政策，市场已经给出了积极反应。

1月25日，沪指涨3.03%收复2900点，深证成指涨2%，创业板指涨1.45%。行业板块全线上涨，“中字头”股票掀起涨停潮。个股方面，上涨股票接近4900只。中字头个股集体爆发，中国石油自2015年7月以来首次涨停，中国联通、中国交建、中铁装配等超20股涨停。上海本地股持续活跃，中华企业、畅联股份、上海凤凰、开开实业等近20股涨停。大金融股继续走强，华鑫股份、香溢融通、南华期货等涨停。房地产板块盘中拉升，京能置业、中交地产、光明地产等10余股涨停。

“近期A股和港股都出现了持续调整，此次利好政策堪称及时雨，从政策上支持资本市场发展，有望扭转市场的悲观预期。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，结合同日国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，能够稳定投资者的信心和耐心。

国海证券认为，政策组合拳出现，有助于风险偏好的修复。一是货币政策的宽松，降准幅度超预期，结构性降息同降准一道起到了双管齐下的作用；二是监管层对于近期股市波动的表态超预期；三是国资委对于市值管理的表态超预期。

展望后市，“后续关注稳增长政策发力及落地，我国市场发展空间大、潜力足、产业链在全球具备竞争优势。”中金公司研报认为，考虑经历调整后的市场整体估值已经处于较为极端状态，沪深300指数在全球主要市场指数中位于底部水平，历史及横向对比均具备较强投资吸引力。